電商年底促銷戰即將打響 10條主線掘金物流概念
發布時間：2025-07-05 14:07:49
電商年底促銷戰即將打響 10條主線掘金物流概念股
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怡亞通：深度供應鏈與供應鏈金融業務快速發展 增持評級
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2013-08-23 類別：公司研究 機構：興業證券 研究員：曾旭
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[摘要]
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公司發布2013年半年度報告。2013年上半年，公司實現營業總收入41.65億元，同比增長12.99%。實現歸屬于上市公司股東凈利潤9143.96萬元，同比增長6.18%。實現扣非后歸屬凈利潤7890.5萬元，同比增長13.28%。實現EPS0.10元。
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點評：
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●深度供應鏈與供應鏈金融業務快速發展，廣度供應鏈與產品整合業務進一步收縮。公司繼續發展廣度供應鏈、深度供應鏈、供應鏈金融服務、全球采購中心產品整合四大業務。2013年上半年，公司實現營業總收入41.65億元，同比增長12.99%，綜合毛利潤4.28億元，同比增長6.44%。收入和利潤的增長主要來自于深度供應鏈業務和供應鏈金融服務業務。上半年，深度380項目及東南亞平臺項目業務規模快速增長，深度供應鏈的業務量及收入為34.17億元，同比增長51.96%，綜合毛利為2.02億元，同比增長35.74%，綜合毛利率為5.92%，同比下降0.71%，綜合毛利率下滑的主要原因是公司的貴金屬產品供應鏈服務處于業務發展初期，毛利率較低。供應鏈金融業務方面，上半年，宇商小額貸款公司的利息及手續費收入為3,955萬元，同比增長24.27%，實現業務毛利3,338萬元，綜合毛利率為84.4%。另一方面，廣度供應鏈業務稍有下滑，業務量1,411,351萬元，同比下降7.57%，收入37,932萬元，同比下降6.81%，毛利18,275，同比-6.96%；產品整合業務大幅收縮，業務量及收入為32,956萬元，同比下降67.01%，綜合毛利為1,015萬元，同比下降66.03%；綜合毛利率為3.08%。
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●三項費用控制得當，財務費用大幅下降，經營現金流依然為負。上半年，公司銷售費用、管理費用分別同比增長10.2%、14.57%，與營收增長相當。財務費用下降95.96%，主要原因是外幣借款因匯率變動產生的匯兌收益增加所致。而經營活動現金流凈額為-18.5億元，繼續維持流出狀態，我們認為這與公司的經營模式有關，由于要不停的將現金投入到新業務中，造成經營現金流一直不太理想。
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●對外投資設立深度供應鏈子公司，380平臺實現扁平化。上半年，公司對外投資設立13家省級公司和3家項目公司，投資總額1.9億元；近期，公司進一步加大投資，投資1.81億元，設立6家省級公司和7家項目公司，至此，深度分銷380平臺基本完成了全國范圍內的組織架構完善。對外投資設立的省級公司由全資子公司深圳市怡亞通深度供應鏈管理有限公司作為唯一股東以現金方式投資注冊設立。由于380平臺業務量不斷增長，垂直化管理對運營效率的提升弊大于利，省級公司的設立目的是搭建深度供應鏈管理的省級平臺，具備投融資管理及平臺管理職能，兼具業務運作管理職能，實現深度公司對下級子公司的扁平化管理。省級公司平臺的設立，或能幫助怡亞通尋找更多的業務伙伴、進一步拓展該省業務，同時省級公司的設立為開展企業咨詢服務提供便利，為公司尋找更多的投資機會。
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我們認為，380平臺設立省級公司意味著業務已成規模，未來隨著各省級公司運營效率的提升，380平臺的盈利增長值得期待。而擴張過程中與原有成熟經銷商深度合作的模式，保證了公司成長的動力強勁。
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煙臺冰輪：本部業績穩定增長 增持評級
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2013-08-16 類別：公司研究 機構：華泰證券 研究員：肖群稀 徐才華
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[摘要]
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上半年業績改善。2013年上半年煙臺冰輪實現主營收入8.5億元，同比增長9%；營業利潤1.02億元，同比增長2.1%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.1億元，同比增長15.67%；每股收益0.28元。上半年公司業績恢復增長，符合我們的預期。
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受益冷鏈物流行業發展，冰輪本部收入增長15.2%，符合預期。冰輪本部營業利潤占公司營業利潤的20%，上半年食品冷鏈、物流行業需求穩定增長，帶動了本部業務收入同比好轉。成本下降使得綜合毛利率提升3個百分點到26.5%；公司管理和銷售費用大幅增加，上半年公司加大營銷投入，銷售費用率上升2.5個百分點到11.95%；計提應付而未付的責任制考核兌現，管理費用率上升2.5個百分點到9.12%，財務費用率有所下降。我們看好冷鏈物流行業發展，尤其是電商布局冷鏈宅配市場將帶動冷凍冷藏設備的需求，公司是氨制冷機組龍頭，有望受益于電商宅配市場發展。
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投資收益8139萬元，同比增長22.4%，占煙臺冰輪營業利潤的87.8%，其中公司對聯營和合營企業的投資收益下滑27.1%，低于我們的預期。投資收益增長主要由于可供出售金融資產取得的投資收益增加了2230萬。
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煙臺荏原貢獻投資收益1840萬元，同比下滑22%，依舊看好節能環保市場前景。公司產品余熱型溴化鋰吸收式機組、吸收式熱泵、分布式能源、水地源熱泵、節水塔等應用于工業節能、建筑節能、民用產品節能等領域，上半年下游鋼鐵、化工等行業不景氣，公司收入下滑了10%，凈利潤下滑22%。近日國務院下發《關于加快發展節能環保產業的意見》加快發展節能環保產業，我們認為荏原會很快迎來業績的好轉。
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上半年大型政府項目減少，煙臺頓漢布什貢獻投資收益970萬元，同比下滑35%，下半年有望改善。頓漢布什主要產品是螺桿空氣壓縮機組和水地源熱泵機組，下游以商業地產（收入占比超過一半以上）和軌道交通基建為主。上半年房地產市場穩定增長，但是大型政府投資項目減少，公司業績出現下滑。隨著地方軌道交通建設啟動，房地產投資穩定增長，預計公司業績將逐漸恢復增長。
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維持“增持”評級：我們看好冷鏈物流行業、工業余熱利用市場前景，同時房地產投資穩定增長，預計2013~2015年公司EPS分別為0.43/0.51/0.58元，PE分別為16/13/12X，估值處于低位。
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風險提示：冷鏈物流行業發展低于預期；房地產、基建投資低于預期。
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天奇股份：短中長期布局清晰 增持評級
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2013-08-20 類別：公司研究 機構：西南證券 研究員：龐琳琳
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[摘要]
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日前，我們與天奇股份董秘就公司業務和未來發展情況進行了交流。
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我們的判斷：商業物流設備、汽車報廢拆解業務代表經濟發展轉型方向。
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汽車輸送設備業務平穩、略有增加；商業物流訂單可期，大家的期待所在，一旦出來會很大，但也存在不確定性；汽車報廢拆解為儲備項目，短期業績貢獻有限。
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風電業務隨行業轉好但復蘇不明朗，未來有望剝離。風電業務去年虧損接近4000萬，今年爭取盈虧平衡。目前，風場整機招標價格有所好轉，但尚未傳導到零部件，行業復蘇不明顯。公司將擇機考慮回歸主業，風電剝離后市場反應將很正面。
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汽車輸送設備業務平穩、略有增加，商業物流訂單可期。調研情況顯示商業物流訂單下半年可期待，且一般商業物流訂單不會太小，實施期一般為半年多，不僅增厚今明兩年業績，且對打開物流市場具有重大意義。
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提前布局汽車報廢拆解業務。公司布局該領域有兩方面優勢：一是，該業務隨汽車工業發展，未來市場空間大，公司提早布局，競爭者較少。二是，牽手歐洲巨頭，技術導入較快。今年4月份與德國ALBA下屬子公司共同增資安徽歐寶天奇再生科技有限公司，技術導入較快且技術優勢突出。
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估值與評級：估算2013年、2014年和2015年每股收益0.29元（38倍）、0.44元（25倍）和0.58元（19倍）。綜合來看，商業物流設備、汽車報廢拆解業務代表經濟發展轉型方向，市場空間巨大，盡管目前市場尚未到爆發階段，但公司作為民營企業具備敏銳的市場洞察力，未來的業績貢獻值得期待，以高增長來消化高估值。不確定性來自商業物流訂單的進展。首次給予“增持”評級，謹慎者可在9元以下考慮介入。
